起源：国元期货研讨 邻近春节，养殖端出栏节拍放慢，浮现供需双增局势，加之标肥价差走扩，年夜猪溢价支持下，节前猪价估计偏稳为主。不外春节后，供应将连续环比增量，需要则会呈现显明回落，节后猪价估计将承压下行。盘面近期在修复期现价差需要下，低位反弹，走势与现货分化。但在中期供应压力下，反弹空间无限，逢高沽空思绪。参考区间12500-13500元/吨。 一、行情回想 固然出栏节拍有所放慢，但在节前需要及年夜猪溢价支持下，现货价钱持稳。盘面则在修复期现价差需要推进下，低位反弹，期现走势呈现分化。 二、生猪基础面剖析 2.1 供需双增 猪价持稳 停止1月10日，生猪出栏均价15.67元/公斤，较上周环比上跌0.03元/公斤。标肥价差-0.83元/公斤，较上周走扩0.13元/公斤。1月出栏窗口期较短，近期出栏节拍开端放慢，不外节前需要尚存，且年夜猪供给偏紧，标肥价差连续走扩，对猪价构成支持。 停止1月10日，仔猪出栏均价32.32元/公斤，较上周环比上涨1.22元/公斤。市场对年中价钱回暖有必定预期，加之仔猪后期价钱连续走弱，补栏本钱降落，近期仔猪补栏踊跃性略有上升，价钱小幅回暖。 2.2 产能环比增加 出栏节拍放慢 依据农业乡村部数据表现，2024年11月末天下能繁母猪存栏量4080万头，同比降落1.9%，环比回升0.2%。依据农业乡村部新修改的《生猪产能调控实行计划》，以后能繁存栏相称于畸形保有量的104.6%，处于绿色偏高地区。从4月份开端，能繁累计增加2.38%，2025年产能估计环比连续上升。以后养殖端仍有必定利润空间，自动调降产能的志愿不强，能繁存栏连续增加趋向。 据Mysteel统计，停止2024年12月尾，范围场能繁母猪存栏量为504.38万头，环比上涨0.36%，同比增加4.03%。范围场能繁母猪存栏持续10个月环比小幅回升，从出产周期推算，2025年范围场实践产能环比回升，远月合约承压弱势运转。范围场12月商品猪存栏数为3525.91万头，环比增添0.31%，同比增添4.24%。范围场12月商品猪出栏量为1104.92万头，环比增添12.37%，同比增添11.05%。市场对节后预期偏弱，12月腌腊开启后，养殖端放慢出栏节拍，供应端连续增量。1月出栏窗口期较短，在月初长久压栏后，近期出栏开端提速，春节前供给压力仍然偏年夜。 停止1月10日，生猪出栏均重122.98公斤，较上周环比降落0.35公斤。节前养殖端出栏踊跃性较高，出栏均重小幅回落。 2.3 节前需要支持 动工率估计由降转升 停止1月10日，重点屠宰企业动工率为35.86%，较上周环比降落0.08%。冷冻肉库容率16.84%，较上周环比持平。新年后，需要回落，动工率较上月尾呈现显明降落。跟着春节邻近，住民花费增量，需要逐渐转好，动工率估计稳中有升。以后冻肉不显明价钱上风，出库速率迟缓。以后冻肉库存同比处于积年偏低位，对鲜肉花费的打击不年夜。 2.4 饲料质料低位震动 养殖利润转好 停止1月10日，玉米现货均价2117.94元/吨，较上周环比上涨2.16元/吨，豆粕现货均价2954.86元/吨，较上周环比上周23.72元/吨，饲料质料价钱窄幅震动。玉米从基础面看，新季玉米处于会合上市阶段，供给总体仍旧充分，替换质料入口量连续偏低对玉米的替换连续降落，叠加中储粮叫停入口库存玉米拍卖，玉米上方仍旧承压。豆粕从基础面看，市场对巴西年夜豆产量创记录保持悲观预期，入口年夜豆到港开端增添，库存呈现显明反弹趋向，豆粕后市供给估计宽松，承压运转。 停止1月10日，自繁自养养殖红利202.56元/头，红利较上月末环比扩展33.74元/头。外购仔猪养殖盈余33.62元/头，盈余较上周缩小39.05元/头。猪价止跌回暖，养殖利润转好，不外外购仔猪养殖，因为补栏时光处于仔猪价钱的年内高点，以后利润跌至本钱线邻近。 三、行情总结 邻近春节，养殖端出栏节拍放慢，浮现供需双增局势，加之标肥价差走扩，年夜猪溢价支持下，节前猪价估计偏稳为主。不外春节后，供应将连续环比增量，需要则会呈现显明回落，猪价估计将承压下行。盘面近期在修复期现价差需要下，低位反弹，走势与现货分化。但在中期供应压力下，反弹空间无限，逢高沽空思绪。参考区间12500-13500元/吨。 写作日期：2025年1月14日 作者：柴颖华 农产物剖析师 期货从业资历号：F3040296 投资征询资历号：Z0015079 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）